中俄央行抛售美债凸显全球经济体分化

    全球各大央行正在抛售美国国债，抛售速度前所未见，这是金融危机以来规模达12.8万亿美元的美国国债市场发生的最为戏剧化的转变。

　　如果从商业投资角度看，在美联储加息预期上升时，各国央行出售美债并不奇怪。道理很简单，如果美联储开始加息，美国长期国债价格就可能下跌，从而造成持有美国国债的外汇储备资产出现损失。因此，在当前美元保持强势，美联储可能开始加息的情况下，各国央行减持美国长期国债是一种纯粹的商业行为。

　　不过有两个问题值得关注：一是各国央行抛售美国国债的幅度之大创下记录。有统计显示，在截至今年7月份的12个月中，外国政府投资者净卖出期限在一年以上（包括一年）的美国政府债券达到1230亿美元，创1978年该数据编制以来的最高水平。而上年同期外国央行还买入270亿美元美国中长期国债。二是抛售美国国债的只是部分央行。其中，中国央行是一个重要的抛售者。近几个月来，中国央行加大了抛售美国国债的步伐，中国央行一直在买入人民币、抛售美元，阻止美元兑人民币突破人民币6.40元左右的水平。知情人士透露，为稳定人民币汇率，仅8月份一个月中国央行就投入了1200亿至1300亿美元。

　　抛售美国国债的并非只有中国。美国财政部的最新数据显示，截至7月份，俄罗斯持有的美国国债总量今年减少了328亿美元；台湾持有的美国国债数量减少68亿美元；由于油价下跌而受深其害的发达国家挪威，其减持的美国国债规模达到183亿美元。让人侧目的是，身处“石油美元”核心的沙特也开罕见地抛售外国国债，今年7月，沙特央行自2007年以来首次抛售外债，外债持仓环比减少3.6%，而海外存款大增9.6%。沙特7月还通过准主权财富基金抛售约40亿美元债券，8月又向银行抛售约53亿美元债券。

　　不过，也有一些央行选择了增持美国国债。截至今年7月，印度持有美国国债由上年同期的797亿美元增至1163亿美元。截至今年9月，美联储共持有2.45万亿美元美国国债。此外，截至7月底的12个月，外国私人投资者买进长期美国国债的速度为三年多以来最快水平。截至今年9月底，投资美国国债的美国债券共同基金和交易所交易基金吸引了204亿美元的资金净流入。显然，在私人投资者看来，他们对美国国债的未来预期，与中国、俄罗斯、台湾、挪威等国家（地区）央行的看法迥异。

　　有理由相信，中俄等央行抛售美国国债的行为，并不只是基于商业投资的考虑，恐怕在很大程度上是因为本国经济面临问题。在近期增长放缓前的十多年里，以中国为首的发展中国家一直被视为全球经济增长的引擎，而中国也一直是美国国债的强劲购买者。而此次外国央行抛售美国国债的行动，也凸显出冲击新兴市场的经济问题已十分严重。

　　从对美债的不同态度和操作手法，可以把全球的经济体分为两大类，一类是面临较为严重的增长问题的经济体，如中国、俄罗斯、沙特等；另一类则是问题较小或没有问题的经济体，如印度。就中国而言，中国前所未有地持续减持美债，一个重要原因是随着中国经济低迷，人民币贬值压力陡然增大，中国不得不抛售美元以拉抬人民币。这并不是什么货币战争，而是在经济下行压力之下中国采取的汇率自救行动。

　　未来，随着全球经济增长前景看淡，尤其是新兴市场经济体面临的经济增长挑战加大，相关国家（地区）央行抛售美债的行为还会持续，这也会在未来形成更加清晰的经济分化格局。